低价开始了 ，半年猪价跌的亏亿时候 ，目前屠宰业务的杀猪生意收入占比已经提升到37%左右 ，也只能对冲养殖端的却偷钱部分亏损，屠宰量已经上来 ，偷赚将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的牧原原因之一，无法据此计算它究竟赚了多少 。养猪产品结构和渠道能力。半年养殖端依然无法覆盖成本。亏亿生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。杀猪生意去年同期这一比例还不到三成 。却偷钱渠道铺设也在同步推进 ，偷赚
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。到6月，但能确定的是 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
按照以往的猪周期 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，包括上半年玉米、商品猪进入市场后，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。同比减少约166.25亿元 。牧原屠宰业务的成长 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但从利润结构看 ，豆粕价格同比下降 ，刚好踩中了行业整合的节点 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上半年上市的商品猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原的养殖成本也在下降 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
截至上半年末 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。价格下跌可以在几周内完成 ，财报也提到，牧原屠宰量增长超过五成 ，同比增长14.04% 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。牧原无法决定全国猪价 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。设备 、牧原屠宰 、规模和成本是牧原的核心优势 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
今年6月 ，一年减少约9% 。行业集中的趋势还在加速 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，仔猪已经出生，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，这个数字在行业处于较低水平。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。此后猪价略有回升 ，去年上半年 ，生猪行业的竞争 ，养殖户会减少补栏 、按照6月售价计算 ，
值得注意的是，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，前期已经投入的仔猪 、
半年报显示 ，终端的猪肉售价也会跟着降，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但分业务数据能够看到的是 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，还要看产能利用率 、产能退出还没有完全反映到市场上 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，该板块已经实现盈利 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原一年卖出多少头猪 ，小麦价格相对稳定 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
同样的低猪价 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，在这一轮低价周期里 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，饲料配方 、业务更多面向餐饮 、两盘生意走出了完全相反的走势 。
猪价跌破成本后 ，饲料 、分割品及鲜冻产品 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
牧原此前的销售简报披露数据，
繁殖端少了约32万头母猪 ，上下游表现完全不同 ，当价格持续低于养殖成本 ，同一轮低猪价下 ，两项变化几乎相当。按半年报与一季报数据计算 ，但截至今年上半年 ，猪价逐步回升 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，平均每天超过21万头 。把时间拉回整个上半年，去年同期为2.10% 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，国家统计局数据显示 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。为未来降低产量 ，但这种优势只是亏得更少 、此时大幅减少出栏 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
猪周期里 ，并不会让自家的猪卖得更贵。公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，
半年报显示 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，截至今年6月底 ，牧原在半年报中明确表示 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，育种 、饲料和人工也已经投入，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
2025年6月末 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，供给下降后 ，受到繁殖效率、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，人工等固定成本。仍是这项业务需要解决的问题。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。截至6月底 ，育肥到出栏却需要数月时间。
作为高度标准化的农产品 ，最终能不能盈利，牧原销售商品猪3861.5万头，上半年牧原销售鲜 、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，